新变化 新乐谱

公司前期公告七二五所及科技公司分别转让5000万和6838万股,蒲忠杰参与原股东的转让,对公司股份进行增持;股份转让后,七二五所和科技公司合计持有本公司28.68%的股份;

蒲忠杰和WP公司、其参与投资的兴全特定资产管理计划及申万菱信资产管理计划将合计持有本公司29.30%的股份,国有控股的上市公司将变为民营控股的混合所有制企业,蒲忠杰成为第一大股东和实际控制人,作为乐普的灵魂人物在较高价位参与增持,未来企业发展将更加市场化,也赋予了公司新的动力和成长空间。

新的起点上,药品板块初见雏形:2013年并购新帅克向药品领域拓展,站在新的起点上,药品板块赋予了公司新的增长点,氯吡格雷2013年先后完成了安徽、重庆、青海、云南等地区投标工作,2014年将有更多的省份完成招标,药品板块正在稳步推进;

器械板块产品线完善,保持稳定现金流:围绕心血管,公司产品线基本齐备,以支架为主,封堵器、心脏瓣膜、起搏器、电生理导管、血管造影、心血管诊断试剂等丰富的产品线,基本涵盖了心血管各类疾病所需的器械,并且市占率均位居第一军团;

打造医药领域全产业链平台:公司以心血管为契机,正在打造器械、药品和服务全产业链平台,以“心血管疾病医疗服务基层行”的创新服务模式开创基层医疗市场,逐步介入医疗服务领域。

投资建议

民营控股的新机制给了公司新的动力,器械板块稳定向好的情况下,药品板块赋予了公司新的成长空间,同为心血管领域的产品,器械+药品的联动有一定的协同性,全产业链的布局可能提速。

估值

不考虑新帅克剩余40%股权并表,预计公司2014-2016年EPS为0.524元、0.643元和0.816元,同比增长18%、23%、27%,“增持”评级。

风险

支架降价;药品招标进度低预期。