阿里巴巴会成为中概股的中石油吗？

香港中环资产是一家专注于亚洲的多策略对冲基金擅长债券投资目前管理着两只对冲基金总规模在2亿美元左右主要投资于包括香港、美国、印度、日本等全球股票和债券成立7年来年复合收益率近20%

他们通常中长线持有包括可转债在内的全球债券过往几年长期持有包括唯品会、腾讯和新能源的标的等

中环资产将于近期携手中信证券(11.40, 0.00, 0.00%)在内地发起一只投资全球市场的多策略人民币对冲基金中信证券已确定认购种子基金中环资产CEO谭新强近日独家对话新浪财经发表了其对于资本市场的一些热点话题的观点

中国GDP增长与股市无关 对美股谨慎

王霄： GDP增长和投资回报是正相关吗?

谭新强：中国GDP增长跟投资回报完全没有关系我希望的是有一个相反关系就是过去GDP高增长时候股票不好如果我们重新改革经济结构可能消费追上来将来中国GDP增长率降低但回报率反而会好这个有可能

到现在为止整个经济的改革比如说国企结构性的改变是不是已经到位到什么时候才会有效果看出来我们发现过去5年至今中国尤其是A股就算包括港股回报率接近全球最差

股票不行房地产也差不多走到尽头了而理财尤其是高利贷因此做全球投资是非常必要和合理的

王霄：你们基金最大的特色是全球投资股票、债券都会拿假如这个星期天给你5亿你的债券最低会保持大概怎样的仓位?

谭新强：我们之前的基金都是仓位动态管理有时九成是债券但有时也会九成是股票现在我们的基金大概七成股票三成债券来自国内的新基金在开始的时候可能是股票和债券各一半

从美国股市看上半年表现已经超过很多人估计过去几年涨了很多今年上半年又涨了6个百分点这种状况我会比较审慎我估计下半年增长速度比上半年还要慢但大跌机会也不是很大

另外美股盈利增长第一季是-2.9%如果第二季还是负那就回到衰退状况过去一季度美股盈利增长差不多是平的一般年初分析员对今年美股整体盈利增长都是8%但一季度那么差无论是什么原因影响美国全年能达到8个点增长不容易所以在下半年最少第三季度会比较保守

阿里巴巴会否成中概股的中石油?

王霄：阿里上市你们会购买吗?或者说它上市后的股价表现你们怎么看?

谭新强：要看阿里定价我基本看法如果它定价是在1500亿美元市值左右我觉得是应该可以买但如果它定价超过2000亿以上比如有的人现在夸张地说是2200亿那么就没有空间给投资者了我们会根据定价拿如果定得低一点可能中线持有;如果定价很高的那么就短炒

王霄：目前来看国内投资者对阿里非常追捧中概股过去两年也涨了很多有没有可能阿里一上市成为中概股的中石油?

谭新强：马云整天都说很多关于做人的道理做生意的道理做慈善其实我比较怕我觉得你做实事的你就做你做生意人就赚钱这时候却又说你退休了去打太极了他沾了太多别的东西我反而非常担心我们确实觉得腾讯来得简单

而且阿里可能是一个投资催化剂但是我希望它不是中概股的石油我有一点担心因为现在看起来它还应该再走一段路

王霄：阿里现在最牛的是支付宝然后他又把它剥离了把一个很有可能走下坡路的东西放到美股您对此是否会有担心?

谭新强：这是见顶的强烈信号我们觉得无论阿里上市以后怎么样长远来看中国未来的希望还是民企民企里面最有活力、最厉害的还是互联网唯一的问题就是这个板块虽然很有活力但它还小能不能成为火车头拉动整个中国的经济上去这是我的担忧

把创业板当作中概股的领先指标

王霄：A股到现在也没怎么涨你们对A股怎么看?觉得现在可以进场吗?

谭新强：我觉得A股下半年有机会大家的基调还是比较审慎中国现在利率从过去负利率反转过来了realinterest rate(实际利率)接近4个百分点这个全球从历史上来讲已经很高了

但PPI还是负数对企业来讲它负担的利率其实是7%-8%如果在外面搞理财、高利贷更不止这个利率不能熬太久我们觉得还是要针对中小企业、某些行业放水但从跟政府接触态度看来他们不太愿意放水

所以我们下半年对股票会相对比较保守买债券也不错如果买国内长期的债券融资以后不一定全亏我们可能会赌中国会放水、会减持现在国内国债还有接近5%如果跌回到3%回报也不错比如能买到十年债券国债风险低回报还不错那我们下半年会倾向对股票比较保守

王霄：去年A股创业板涨得很猛翻了一倍还多对于A股的创业板或者新经济板块你们怎么看?

谭新强：我们觉得是一个领先的指标只是到目前为止参与比较小为什么呢?创业板做得好代表中国投资者的希望放在创新行业TMT板块可能有一部分的环保、新能源现在估值比较高但我认为虽然美国的中概股也不便宜但总比乐视、中青宝(27.270, 0.27, 1.00%)好我们有留意创业板只拿它作为领先的指标如果这个泡沫还没有爆可能中概股还行

腾讯微信国际化面临挑战

王霄：微信跟Line和Whats app竞争能不能走出去呢?为什么?

谭新强：现在竞争战况非常激烈做一个中期结论：从国际上来讲第一个最明显输的是微信微信真的跑不出去它打广告、请代言但进不了拉美、西班牙等这可能是本地化做得不够好

比起来韩国的Line最近几个月反弹能力最强它最主要市场是日本日本坐地铁人最多宅男最多游戏最多最愿意花钱玩游戏、买东西而且他们平均收入还比我们高Line在泰国、台湾和其他东南亚市场甚至拉美、美国都做得非常不错最近公布的数据说它已经有4亿用户追上来的速度很明显

短期我们还看好FacebookFacebook的广告收入最厉害短期没问题而且它旗下的Whats APP本来不懂怎么赚钱现在卖给了Facebook长期培养后会是另一个很厉害的对手除了Facebook自己以外Whats APP会是另一个最先达到10亿活跃用户的app第二个能达到的可能是Line

微信国际化还有一个挑战就是境外、海外的人不太愿意用中国的SNS社交网络经过斯诺登的事情明知用Facebook可能受到NSA、CIA监控他们还是会用但是他们担心用这个微信担心有安全部门的监控比如台湾很多人他们跟大陆人做生意朋友会用微信自己人用别的这不利于腾讯

但从长远来讲腾讯是中国最好的一家互联网公司可能是中国最好的公司

王霄：微信是腾讯要国际化非常好的武器但反过来说因为中国是最大的市场有最多的人口有最多的智能手机哪怕不国际化也无所谓?

谭新强：长远肯定是这样但是短期、中期来讲我确实有一点担心的担心在哪里呢?一碰到O2O很多实体经济事情就牵涉到很多其它公司、其他人、其它板块的利益所在阻力就出来了

几个月前中国移动互联网势头非常好最主要是O2O还有互联网金融这点本来中国明显领先于美国因为美国经过金融海啸至今比如说Facebook、Apple、Google没有一家说过要自己做银行、做余额宝也没有进入整个金融板块一是因为监管比较严格再者经过金融海啸也不想做

而中国什么都可以但是阿里跟腾讯都想做其实对股价不好因为你现在的市盈率那么高十几倍银行都只有一倍如果做会造成银行担心市盈率被平均拉下来就很惨了O2O牵涉到其他行业的利益背后阻力就会出来余额宝杀出来个5000多亿现在余额宝开始要被攻击了

我担心腾讯等企业中短期O2O领先的地位会慢下来一点不是说完全不会发展长远绝对会发展当然腾讯之前的股价已经包含很多O2O的梦想在里面但以我的经验来说游戏无论多赚钱市盈率不会很高O2O这一块要看什么时候能够再加速发展如果一直不明朗等到银行追上来才开绿灯这可能会产生问题

苹果公司股价还会创新高么?

王霄：你们觉得苹果还会创新高吗iPhone 6马上出来了?

谭新强：iPhone 6是一个亮点苹果就证明一点：有些市场颠覆可能有一个套利机会我不知道它会不会因为iPhone 6的原因马上创新高但最起码杀跌空间绝对不大苹果太厉害了现金超过1000亿美元回购每年自己股票200亿美元那么股票也跌不到哪里苹果的粉丝是很忠心的你改变不了它的它最少可以防守自己已经有的份额这个股票不要担心它不是泡沫它已经从一个成长型股票演变成价值型的公司了不过智能手机两分天下的局面已经很明显它可能占市场份额也不会增长很快