渤海制药市盈率1.5 是投资机会么？

渤海制药是行业领先的基于草本药物配方的中药制造商和经销商。其年营收额为1亿5千万美金，年净利润为2千万美金。其研制并生产的4种处方药与3种非处方药在消费增长最快的中国市场广为销售。然而如此充满前景与盈利能力的一家企业，其股票(BOPH)当前市盈率仅为1.5!

那么，为何其市场估值会如此之低呢?一言以蔽之，渤海制药受害于几年前许多中概企业利用反相收购在美国OTC市场(场外交易市场)挂牌交易的大潮。此次大潮中由于某些参与到其中的中概企业被发现存在不良的商业模式或者严重的欺诈行为，一些媒体和沽空机构对此进行大肆炒作并不负责任的将此报道延伸至其他他业绩优秀，运营良好的中概企业。渤海不幸深受其害，其市场估值也被严重低估。

尽管对中概企业的负面言论从未停止，美国一些主流财经媒体如CNBC近来开始着力报道评论投资中概股IPO已成为2014年度的最佳投资选择，其年度投资收益高达到令人瞠目的53%!也就是说如果渤海选择在2014年上市而不是2010，其股价市场估值将会高出很多。

言归正传，渤海为何是一个绝佳的投资选择?自上市以来，公司一直按时完成所有财务汇报。其审计师和法律顾问分别为在美国最享有盛名之列的Marcum Bernstein & Pinchuk LLP 和Ellenoff Grossman & Schole LLP。由他们为渤海提供会计审计服务，美国证监会财务汇报服务和为专业的在美上市的亚洲企业的法律支持，投资者有理由确信渤海披露的所有财务信息及其银行存款是真实可信的。

其中有一点引起投资者关注的，同时也是我们想在这里为之澄清的是渤海在2010年1月向Euro Pacific Capital发行的价值1千2百万美金的目前尚未完全付清的可转债。导致未按时支付的原因，不是因为渤海的支付能力存在问题，而是因为将人民币转换为美元并大额转账至海外存在诸多困难。一直以来，渤海均按时偿付所有相关利息，但由于存在转账困难，本金尚未按时全额归还。

为了解决这个问题，并保护债权人的利益，渤海于2012年5月在山东农村商业银行设立了第三方专业保管账户，其金额等同于未归还的本金。截至目前，此账户余额即未归还可转账本金总计750万美金，此余额也同时被录入渤海资产负债表“限制现金”科目。Euro Pacific的人员已经检查并确认了该银行账户余额的真实信。

另外还有鲜为人知的一点，我们也想在这里和投资人分享。今年4月刚刚通过的被列入美国第五修正案有关可转债的一条：

(iii) 当某公司的普通股交易量加权平均股票市价连续20交易日(交易期)超过2.5美金，同时在此交易期平均日交易量达到30,000股，此公司有权，在告知可转债债权人代表的情况下，将所有未偿还的可转债本金利息以2.00美金一股的转换率强制转换成普通股。

简单地说，这意味若上述强制转换一旦发生，持有该股票的投资人将获得巨额利润!随着公司曝光率的增加，股价的上升，股票流通性的增强，可转债持有者将折价转换收到BOPH股票，同时渤海可将之前设立在第三方限制账户里的750万美金转入公司的普通现金账户用于日产生产，研发和投资。如此一来，渤海的资本结构将简化为少于2千3百万股的普通股，所有之前由于可转债问题笼罩的不确定性将一扫而光。

我们相信BOPH股价将不久升至2.5到3.0的区间– 而随之而来的可转债股权转换将只是时间问题。所以我们建议寻求超额回报的投资人密切关注渤海制药，提前行动，投资渤海!